今日放量反弹后，A股调整结束了吗？

“这两天接到的电话很多，大部分(dàbùfèn)都是打算申领礼盒的股东，询问申领相关事宜。申领的人很多，具体数据我们还(hái)在统计”。5月29日下午(xiàwǔ)，新京报贝壳(bèiké)财经记者多次拨打五芳斋投资者电话均处于占线状态，最终拨通后工作人员如此解释。 给股东赠送粽子礼盒，五芳斋一则“送礼”公告(gōnggào)也把自己送上(sòngshàng)了(le)头条。根据公告，截至4月28日(rì)交易结束，当天在中国证券登记结算有限责任(yǒuxiànzérèn)公司上海分公司登记在册的持有公司股份1000股（含）以上的股东，每位股东可以申领公司赠送的“丰年(nián)五芳”粽子礼盒一盒。申领起止时间为2025年5月28日8:00至2025年6月8日24:00。 股东热情高涨，市场似乎并不买账。5月28日和29日，五芳斋股价(gǔjià)持续下跌，总市值从41.46亿元(yìyuán)(yìyuán)下降至39.87亿元，累计蒸发约1.59亿元。而几天时间，“变相营销、清库存(kùcún)、转移舆论焦点”质疑声此起彼伏。 送(sòng)粽子被质疑清库存，此前曾送中秋糕点 5月29日，贝壳财经记者(jìzhě)在某电商平台的五芳(wǔfāng)斋官方(guānfāng)旗舰店看到，“丰年五芳”粽子礼盒有两种规格，一种是16粽4味8蛋2080克，另一种是20粽5味2000克，售价均为每盒169.9元。 “丰年五芳”粽子(zòngzi)礼盒，截取自五芳斋官方旗舰店。 “送礼”公告发布后，五芳斋的股吧里一时间议论纷纷。有人认为公司在端午送粽子，“比播广告效果好太多(hǎotàiduō)了”，也有人质疑“5月28日开始申领(shēnlǐng)，5月31日就(jiù)端午节了，这不是在清库存吗”，还有人调侃“为了免费吃五芳斋一盒(yīhé)粽子，要亏掉十几盒粽子了”。 贝壳财经(cáijīng)记者注意到，不少人认为五芳斋此举可能是为了转移负面舆情注意力。5月上旬，有消费者发布视频称，在来伊份的蜜枣粽中吃出疑似带血(dàixuè)创可贴的异物。涉事产品生产日期为2025年4月2日，其外包装显示受(shòu)委托单位为浙江五芳斋实业股份(gǔfèn)有限公司。 5月12日，五芳斋在官网发布情况说明(shuōmíng)，称已经成立专项工作小组，对生产流程进行(jìnxíng)深入排查，协同合作品牌方对相关问题进行全面核查，主动配合相关部门(bùmén)现场检查。 5月29日，贝壳财经记者联系五芳斋品牌部和证券部询问蜜枣粽事件的核查(héchá)进展，工作人员均表示不清楚。随后，记者向五芳斋发送邮件询问关于核查的问题以及对于赠送粽子礼盒引发(yǐnfā)的质疑(zhìyí)，截至发稿(fāgǎo)时未能收到回复。 实际上，这并非五芳斋首次给(gěi)股东赠送产品。2024年，五芳斋在上市两周年之际，向截至2024年7月5日交易结束，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的(de)持有公司股份1000股（含）以上(yǐshàng)的股东，赠送“五芳轻月”轻甜糯(tiánnuò)月中秋糕点礼盒。 北京社科院副研究员王鹏指出，五芳斋的回馈活动是情感沟通与利益共享的股东关系管理策略，表达(biǎodá)关怀、让(ràng)股东了解产品品质。此举能增强股东好感，但效果(xiàoguǒ)短暂并且有限，企业还(hái)需在经营业绩等方面发力以提升股东忠诚度。 “企业通过(tōngguò)赠送(zèngsòng)产品(chǎnpǐn)来传承文化是一种较为直接且具有互动性的手段。这种方式能够让消费者在实际体验产品的同时，感受到产品背后所蕴含的文化价值。不过，仅靠赠送产品可能(kěnéng)效果有限，还需要结合其他宣传和教育活动，才能更全面、深入地传承文化。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，有投资者质疑这次送粽子是变相清库存(kùcún)，这种可能性是存在的。因为五芳斋2024年粽子销量同比减少1.14万吨，库存压力(yālì)显著。此次赠送的“丰年(fēngnián)五芳”礼盒(lǐhé)可能是新品试水或滞销产品清库存的渠道。 柏文喜分析，在企业面临舆论危机时，赠送礼品的(de)方式可能在一定程度上起到缓解(huǎnjiě)负面情绪的作用。它能够转移公众的注意力，将焦点(jiāodiǎn)从负面事件转移到企业的积极行动上。然而，这种手段(shǒuduàn)并不能从根本上解决危机，只是暂时缓解了舆论压力。企业还需要从根本上解决问题，如(rú)加强产品质量管理(guǎnlǐ)、提高服务水平等，才能真正恢复消费者的信任，有效应对危机。 去年营收创上市后新低，连续三年仅第二季度盈利(yínglì) 五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品为(wèi)主导的食品研发、生产和销售(xiāoshòu)，是全国首批“中华老字号”企业(qǐyè)，目前拥有(yōngyǒu)嘉兴、成都两大生产基地，建立了覆盖全国的商贸、电商、连锁门店的全渠道营销网络。 2022年8月31日(rì)，五芳斋在上海证券交易所上市(shàngshì)，股(gǔ)票发行价为(wèi)34.32元(yuán)/股。上市首日收盘价为49.42元/股，单日涨幅44%，盘中一度临时停牌，公司总市值为49.79亿元。不过，上市至今，五芳斋的市值巅峰期还停留在2022年9月，收盘总市值曾超过60亿元。 进入(jìnrù)2025年(nián)，五芳斋的收盘总市值不曾超过45亿元。截至5月29日收盘，其股价为(wèi)20.11元/股，公司总市值约为39.87亿元。如果使用不复权的价格(jiàgé)进行比较，五芳斋的股价已经跌破发行价。 股价(gǔjià)风光不再(bùzài)，五芳斋业绩(yèjì)同样走上下坡路。2024年，五芳斋实现营业收入约22.51亿元(yìyuán)，同比下滑14.57%；归属于上市公司股东的(de)净利润约1.42亿元，同比下滑14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.3亿元，同比下滑9.66%。 五芳斋(wǔfāngzhāi)表示，这一年，公司主动收缩低效经销网络、强化渠道库存管控，打(dǎ)了一套“组合拳”。这套“组合拳”包括全年(quánnián)关闭低效门店86家(jiā)，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别为13家、2家、87家和35家，累计门店数达到476家；全年经销商数量增加191家，减少243家，总数从2023年底(niándǐ)的(de)714家降至2024年底的662家。 公司称(chēng)，通过(tōngguò)精细化运营以及对原材料的成本控制，去年毛利率同比提升2.66个百分点，经营性现金流净额同比增长12.53%。 五芳斋近年业绩情况。新京报贝壳财经记者制图(zhìtú) 五芳斋收缩版图无疑是为了(wèile)走出(zǒuchū)颓势。贝壳财经记者梳理(shūlǐ)看到，2024年(nián)是五芳斋上市后营收最低的(de)(de)一年。依据招股说明书，2018年至2021年，五芳斋的营业收入依次约(yuē)为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；归属于母公司股东的净利润依次约为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元。上市后，五芳斋的营收净利均不及上市前的2021年。 作为公司的(de)核心产品，2024年(nián)，五芳斋的粽子生产量约3.5万吨(wàndūn)，同比下滑11.71%；销售量(xiāoshòuliàng)约4.3万吨，同比下滑20.92%。2023年，五芳斋的粽子销售量约5.44万吨。从粽子的销售量来看，2024年比2023年减少约1.14万吨。 另外，五芳斋还(hái)存在委托(wěituō)加工的(de)情况。2024年，公司粽类产品自产产量34992.25吨，委外加工产量6878.80吨，自产占比83.57%。食品制造业生产链条长、管理环节多(duō)，且传统(chuántǒng)点心手工制作工序较多，管理疏忽或不可预见原因均可能导致产品质量问题发生，而委托加工则进一步提高了风险指数。 2025年第一季度(dìyījìdù)，五芳斋实现营业收入约(yuē)2.43亿元，同比增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润约-4523.49万元，同比亏损有所收窄(shōuzhǎi)。 贝壳财经记者梳理看到，上市以来，2022年(nián)至(zhì)2024年，五芳斋均处于第一三四季度亏损，仅第二季度盈利的(de)状态。这是因为五芳斋的核心产品粽子销售高度集中在端午节所在的第二季度，其他季度市场需求大幅下降，导致销售收入减少。尽管(jǐnguǎn)公司尝试拓展其他产品线，但目前仍未能有效弥补(míbǔ)粽子销售的季节性波动。 今年4月29日(rì)，在业绩说明会上(huìshàng)，五芳斋董事长厉建平对外(duìwài)表示，在粽子(zòngzi)消费日常化、消费需求升级、行业品牌集中度不断强化的市场趋势下，公司包括粽子在内的主要产品品类仍具备(jùbèi)市场增长空间，具体而言，目前粽子作为日常方便食品的属性正逐渐增强，淡旺季的界限日益减弱，市场规模有所扩大，对此，公司也正通过差异化的品牌策略、多元化的渠道策略以及国际化的探索进一步增强经营实力(shílì)。 新京报贝壳财经记者(jìzhě) 阎侠